Агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги Самары на уровне «BB+» со «Стабильным» прогнозом
Рейтинговое агентство Fitch Ratings в своём отчёте от 10 февраля 2017 года прогнозирует Самаре стабильность.
Fitch Ratings подтвердило рейтинги города Самары, Россия: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB+» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «B». Национальный долгосрочный рейтинг города подтвержден на уровне «AA(rus)» со «Стабильным» прогнозом и отозван.
Подтверждение рейтингов отражает стабильную операционную маржу и сокращающийся бюджетный дефицит у города, что обусловит сдерживание прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) на уровне менее 40% от текущих доходов. Рейтинги по-прежнему сдерживаются слабой институциональной средой для местных и региональных органов власти в России.
Рейтинг по национальной шкале отозван, так как Fitch отозвало рейтинги по национальной шкале в России ввиду изменений в регулятивной среде для кредитных рейтинговых агентств в стране (см. сообщение «Fitch Ratings отзывает рейтинги по национальной шкале в Российской Федерации»/‘Fitch Ratings Withdraws National Scale Ratings in the Russian Federation’ от 23 декабря 2016 г.).
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Слабая институциональная среда в России обуславливает более низкую прогнозируемость бюджетной политики российских местных и региональных органов власти, сокращает их горизонт планирования и сказывается на долгосрочных планах развития. Политика города зависит от частых изменений распределения источников доходов и расходных полномочий между бюджетами различных уровней.
Fitch прогнозирует, что Самара будет иметь стабильные бюджетные показатели с операционным профицитом на уровне около 2,3-2,8 млрд. руб., или 11%-13% от операционных доходов в среднесрочной перспективе (2016 г.: 11,3%; 2015 г.: 12%). Агентство рассматривает это как стабилизацию, после того как город имел среднюю маржу в 16% в 2013-2014 гг. Операционные показатели города стабилизировались в 2016 г. ввиду стабильных налоговых доходов и текущих трансфертов от Самарской области.
Город имел небольшой профицит за полный год до движения долга на уровне 0,75% от всех доходов в 2016 г. после дефицита в 5,6% в предыдущем году. Самара проводит взвешенную бюджетную политику и нацелена на обеспечение сбалансированности бюджетов в 2017-2019 гг. В то же время Самара может иметь небольшой дефицит до движения долга в 2017-2018 гг. на фоне вялого экономического восстановления в России, а затем небольшой профицит в 2019 г.
По мнению Fitch, прямой риск у города останется умеренным на уровне 7,5 млрд. руб. (или 35%-37% от текущих доходов) к концу 2017 г. после 7,3 млрд. руб. в 2016 г., что соответствует нашим прогнозам. Мы ожидаем, что Самара будет сдерживать рост прямого риска ниже 40% от текущих доходов в среднесрочной перспективе, чему будет способствовать консервативное управление бюджетом города. Условный риск у города является низким и обусловлен исключительно задолженностью экономически самостоятельных компаний муниципального сектора.
Риск рефинансирования является существенным ввиду краткосрочной структуры долгового портфеля Самары. Рыночный долг у города (7 млрд. руб.) состоит из банковских кредитов, сроки по 97% из которых наступают в 2017 г. Это частично компенсируется аккумулированной ликвидностью на конец 2016 г., включая денежные средства (599 млн. руб.) и неиспользованными кредитными линиями (1 млрд. руб.). Fitch ожидает, что город сумеет пролонгировать оставшиеся банковские кредиты с наступающими сроками, как это было в предыдущие годы.
Численность населения Самары составляет свыше миллиона человек. Город является столицей Самарской области, которая имеет диверсифицированную экономику, основанную на обрабатывающей промышленности и секторе услуг. Город получает стабильный приток текущих и капитальных трансфертов от региона, что поддерживает его потребности в развитии и бюджетные показатели. В своем обновленном прогнозе Fitch ожидает снижение ВВП России на 0,4% в 2016 г., а затем рост на 1,3% в 2017 г. и на 2% в 2018 г.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Сильные бюджетные показатели при устойчивой операционной марже выше 15% и умеренном долге с удлинением профиля погашения долга в соответствии с коэффициентом обеспеченности долга (прямой риск к текущим доходам, 2016 г.: 4,7 года) могут обусловить повышение рейтингов.
Продолжительное ухудшение бюджетных показателей, которое привело бы к росту прямого риска до уровня выше 50% от текущих доходов (2016 г.: 36,9%), обусловленному краткосрочным долговым финансированием, привело бы к понижению рейтингов.
Источник: Fitch Ratings
