Финансовый прогноз: ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 10%
Полагаем, что по итогам предстоящего заседания Банк России вновь сохранит ключевую ставку на уровне 10% годовых, взяв паузу до подтверждения тренда на дальнейшее снижение инфляционных ожиданий населения.
В то же время хорошая динамика данного индикатора в декабре и замедление годовой инфляции до 5,3% в январе позволяют ЦБ смягчить риторику в сопроводительном пресс-релизе, указав на возможность снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний.
Мы по-прежнему считаем, что при отсутствии внешних шоков снижение ключевой ставки на 50 б.п. произойдет на «опорном» заседании 24 марта. Тренд на снижение темпов инфляции остается в силе
С момента прошлого заседания ЦБ, состоявшегося 16 декабря, годовые темпы инфляции сократились с 5,6% до 5,3% (по итогам недели с 17 по 23 января). Отметим, что снижение темпов роста цен до 5,4% по итогам 2016 г. соответствовало нижней границе прогноза Банка России (5,4-5,8%) и стало позитивным сюрпризом для большинства экономистов.
Полагаем, что к концу 1 квартала темпы инфляции могут замедлиться до уровня 4,8%-5% за счет высокой базы первых месяцев прошлого года, а инфляционные риски сейчас невысоки. В условиях высоких реальных процентных ставок население по-прежнему предпочитает придерживаться сберегательной модели поведения.+
Инфляционные ожидания участников рынка заметно снизились с момента прошлого заседания ЦБ, отреагировав на оказавшуюся лучше прогнозов декабрьскую статистику. Исходя из доходностей ОФЗ, средний уровень ожидаемой на 7-летнем горизонте инфляции опустился c 5,4% до 5%, но пока остается выше целевого показателя Банка России в 4%.
Важной для финансового сообщества новостью прошедшей недели стало решение Минфина приступить к покупке валюты в целях пополнения резервных фондов начиная с февраля 2017 г. Интервенции будут осуществляться, пока фактическая цена на нефть Urals превышает 40 долл. за баррель, операции будет проводить ЦБ РФ. По нашим оценкам, ежедневный объем покупок в ближайшие месяцы будет составлять 70-100 млн долл., что не должно оказать существенного влияния на ситуацию с ликвидностью и курс рубля.
Ведущий аналитик группы анализа долговых рынков | PSB Research
ПАО «Промсвязьбанк»
Роман Насонов
